銅：供需缺口擴大，銅價(jià)交易重心上移

　　我們認為銅價(jià)將延續6月份的反彈走勢，高點(diǎn)有望見(jiàn)到49000元/噸、6300美元/噸。美國經(jīng)濟增長(cháng)受貿易摩擦的挑戰，增速下滑，這可能造成美聯(lián)儲的貨幣政策出現調整的拐點(diǎn)，或將引領(lǐng)全球大的央行再度開(kāi)啟寬松貨幣政策;年中中美貿易談判獲得長(cháng)足進(jìn)展，這將增加電子電器等生產(chǎn)訂單，促進(jìn)相關(guān)出口需求。

　　鋁：供需階段性錯配，鋁價(jià)先揚后抑

　　國內三季度產(chǎn)量主要來(lái)自復產(chǎn)，但在產(chǎn)產(chǎn)能仍舊低于同期，這與傳統的“金九銀十”錯配，驅動(dòng)鋁價(jià)上攻。但是，鋁價(jià)上行改善行業(yè)利潤，新投產(chǎn)能集中在四季度投放，配合消費轉弱，鋁價(jià)趨于下行。整體看，鋁價(jià)先抑后揚，可積極把握階段性行情。

　　鋅：供應回升確定性較強，消費走弱在確定中，鋅價(jià)有望進(jìn)一步下探

　　鋅礦寬松向鋅錠寬松的傳導已基本疏通，年中前國內冶煉瓶頸已打破，下半年供應延續高位的確定性較強。國內鋅錠庫存向上拐點(diǎn)已確認，后期庫存壓力將逐漸顯現。我們認為，下半年在消費難以好轉的背景下，加上鋅錠庫存有望逐步提升，鋅價(jià)弱勢下行格局有望延續。

鉛：國內消費前景悲觀(guān)，鉛價(jià)震蕩偏弱態(tài)勢難改

　　鉛消費沒(méi)有亮點(diǎn)，下半年國內消費前景較為悲觀(guān);今年鉛礦供應緩慢增長(cháng)，相對偏高的加工費將支撐原生鉛冶煉廠(chǎng)開(kāi)工維持相對平穩的狀態(tài)。若下半年鉛價(jià)格受宏觀(guān)或政策利好形成階段性的提振，預計在消費利空影響下，將可能再度走弱。

　　鎳：鎳價(jià)前景偏弱，供需節奏變化或有脈沖行情

　　2019年下半年的鎳市場(chǎng)，我們認為會(huì )是一個(gè)繼續震蕩尋底的行情，但可能三季度會(huì )有脈沖上漲。高點(diǎn)可能出現在13500美元/噸，低點(diǎn)可能出現在11000美元/噸附近。對應國內高點(diǎn)可能105000元/噸，低點(diǎn)可能85000元/噸。

　　錫：韜光養晦，心存“錫”望

　　2019年下半年的錫市場(chǎng)，價(jià)格將會(huì )呈現一個(gè)震蕩偏強的格局。我們在認為高點(diǎn)可能出現在20500美元/噸，低點(diǎn)可能出現18000美元/噸。對應國內的高點(diǎn)可能是160000元/噸，低點(diǎn)可能是140000元/噸。

　　貴金屬：歐美利率中樞下移，貴金屬強勢可期

　　全球經(jīng)濟增速乏力，寬松預期再起，美元疲態(tài)漸顯，中性利率預期下滑，貴金屬有望保持強勢。